光伏龍頭企業(yè)天合光伏股份有限公司（下稱天合光能）沖擊科創(chuàng)板的消息終于落地。5月16日，上交所已受理天合光能科創(chuàng)板申請(qǐng)。

招股說(shuō)明書顯示，天合光能擬發(fā)行不超過(guò)4.4億股股份，募資30億元，用于光伏電池、組件技術(shù)改造及擴(kuò)產(chǎn)，銅川領(lǐng)跑者基地250MW光伏項(xiàng)目，研發(fā)及信息中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，和補(bǔ)充流動(dòng)資金。這其中，約13.87億元的募集資金將用于天合光能補(bǔ)充流動(dòng)資金。

寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

天合光能募集資金用途 來(lái)源：招股說(shuō)明書自2017年完成私有化后，天合光能登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的動(dòng)向引人關(guān)注。

此次上交所正式受理天合光伏科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，不僅使得天合光能的上市去向有了答案，同時(shí)也揭開了這家光伏巨頭近些年來(lái)的財(cái)務(wù)“面紗”。

招股說(shuō)明書顯示，2018年，天合光能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為285.55億元、5.42億元，較2017年有所下滑。但該公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額暴增，達(dá)40.81億元，是2017年的4倍。

而現(xiàn)金流大漲的背后，這家曾經(jīng)以光伏組件而聞名業(yè)界的公司，正在“改面換新”。

天合光能業(yè)務(wù)板塊 來(lái)源：招股說(shuō)明書天合光能是國(guó)內(nèi)知名的光伏組件制造商，但近些年來(lái)，該公司力圖打破固有的行業(yè)印象，通過(guò)延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍光伏電站領(lǐng)域和儲(chǔ)能領(lǐng)域，來(lái)降低過(guò)往主營(yíng)業(yè)務(wù)上對(duì)光伏組件所產(chǎn)生的過(guò)多依賴。根據(jù)招股說(shuō)明書，目前，天合光能已經(jīng)形成光伏產(chǎn)品（組件）、光伏系統(tǒng)（系統(tǒng)+電站）、智慧能源三個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，以塑造“光伏智慧能源整體解決方案提供商”的形象。

寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天合光能光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入143.46億元，占主營(yíng)收入的比重為59.81%。而2016年，這一占比數(shù)據(jù)曾高達(dá)93.03%。

實(shí)際上，受531光伏政策的影響，天合光能去年光伏產(chǎn)品收入下滑。但光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收提升，填補(bǔ)了“缺口”。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司2018年光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.38億元，較2017年增長(zhǎng)243.44%。

上述營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化，是導(dǎo)致天合光能去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額快速增長(zhǎng)的主要原因，同時(shí)也體現(xiàn)出該公司目前轉(zhuǎn)型取得了一定的成效。

不過(guò)，以組件產(chǎn)品見長(zhǎng)的天合光能，雖然去年組件業(yè)務(wù)收入減少，但其組件端的毛利率有所上升。

招股說(shuō)明書顯示，2018年，天合光能組件端的毛利率為16.35%，較2017年增加1.07個(gè)百分點(diǎn)。毛利率回升的原因，在于天合光能去年組件的單位成本有所下滑—由2017年的2.17元/W，下降至2018的1.82元/W，降幅超過(guò)了組件單價(jià)的變動(dòng)率，從而維持住了組件端的毛利率。

寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

事實(shí)上，在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)，天合光能很大一部分主營(yíng)收入仍需來(lái)自于組件端。2018年，該公司組件出貨量約8.1GW，占據(jù)全球8.9%的市場(chǎng)份額，是全球第三大組件商。

組件業(yè)務(wù)的快速轉(zhuǎn)現(xiàn)，和電站業(yè)務(wù)的資金回流，使得天合光能目前整體資金狀況良好。2018年，在同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手應(yīng)收賬款普遍上升的情況下，天合光能卻降低了應(yīng)收款項(xiàng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天合光能去年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總額為51.11億元，較2017年下降9.38%。

寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

與此同時(shí)，該公司債務(wù)壓力也有所緩解：報(bào)告期內(nèi)，天合光能資產(chǎn)負(fù)債率為57.83%，較2017年下降約10個(gè)百分點(diǎn)。